来源：雪球
北京时间10月8日，中国平安旗下金融科技平台陆金所控股正式提交IPO招股书，拟于纽交所上市，股票代码为“LU”，承销商包括高盛、美银证券、瑞银、汇丰、平安证券（香港）等。
作为中国平安旗下科技业务的排头兵，陆金所控股成立以来飞速发展，被认为是平安深化综合金融战略、建立以科技引领综合金融模式的核心业务之一。
陆金所控股主营业务分零售信贷和财富管理两大块，零售信贷主要基于“平安普惠”展开，财富管理基于大家熟知的“陆金所”展开。
截至年6月30日，陆金所控股管理贷款余额亿元，位列市场第二（OW数据），累计借款人数万；在财富管理业务方面，陆金所控股管理客户资产规模亿元，位列市场第三（OW数据），活跃投资者人数万。
截至年9月30日，陆金所控股管理贷款余额达亿元；管理客户资产规模达亿元。
IPO摘要：
1.融资估值：陆金所此次IPO暂未定价，融资额度暂未确认，招股书披露的1亿美元仅是例行披露的占位符，不代表本次IPO的实际融资额。IPO前，陆金所控股已于年11月和年12月完成了总计14.11亿美元的C轮融资，投资方包括春华资本、卡塔尔投资局、摩根大通等多家明星投资机构，据悉此轮融资估值达亿美元。
2.市场机会：年中国零售信贷总额达到55.9万亿元人民币，年至年年化复合年增长率为15.9%；中国个人可投资资产总额也从年的万亿元增长到年的万亿元，年化复合年增长率为12%，预计到年将达到万亿元。
3.竞争力：在零售信贷领域，陆金所控股管理贷款余额达亿元，累计服务了万名客户，近7成用户为小微企业主，已与超过50家银行、信托和保险公司合作，99.3%的借贷资金来自第三方，信贷风险敞口仅占客户资产余额的2.8%。在财富管理领域，陆金所控股平台注册用户数达万人，客户资产规模达亿元，平台约75%资产由投资超过30万元的客户贡献，资产万以上的客户占比达到46.7%，高净值客户占比较大，陆金所与家机构建立了资产端合作关系，向多万的活跃投资客户提供多种理财产品，用户留存率达95%。
4.财务状况：年、年和年陆金所控股的总收入分别为.2亿元、.0亿元和.3亿元，年化复合增长率达31.1%。年、年和年陆金所控股的净利润分别为60.3亿元、.8亿元和.2亿元，年化复合增长率为48.65%；净利率分别为21.7%、33.5%和27.8%。
5.风控情况：自年以来，由第三方提供担保的贷款比例从75.4%增长到了95%左右。截至年上半年，公司自身的信用敞口风险占比仅为2.8%。平安普惠已与50多家金融机构建立资金合作关系，零售信贷业务中由第三方提供资金的贷款占比从年的51.8%已上升到年中的99.3%。截至年6月30日，存量网贷产品的占比下降到了12.8%，规模仅剩亿元。
6.与平安集团关系：陆金所归属于平安集团旗下的科技板块，虽然背靠平安集团，但年上半年陆金所来自平安的收入仅占总收入的3.4%。另外，陆金所与平安在业务、分销渠道和产品能力方面有诸多合作，通过与平安集团生态系统的合作，可以潜在地接触到平安集团大约2.1亿金融服务客户，后续发展也存在诸多动力。
7.股东结构：IPO前，平安集团持有公司42.3%的股份，TunKungCompanyLimited持有公司42.7%的股权。值得注意的是，TongjunInvestmentCompanyLimited（下称Tongjun）和LanbangInvestmentCompanyLimited分别持有TunKung41.0%和37.4%。其中，Tongjun代表中国平安某些高级雇员持股，其管理委员会成员为5名中国平安员工。
一、营收持续增长，规模稳步扩大
年、年和年陆金所控股的总收入分别为.2亿元、.0亿元和.3亿元，年化复合增长率达31.1%。
年、年和年陆金所控股的净利润分别为60.3亿元、.8亿元和.2亿元，年化复合增长率为48.65%；净利率分别为21.7%、33.5%和27.8%。
年上半年，陆金所控股的总收入为.8亿元，陆金所控股的净利润为72.7亿元，净利率为28.3%。
在零售信贷业务方面，截至年6月30日，陆金所控股的累计借款人数为万人，管理贷款余额为亿元，近7成用户为小微企业主，已与超过50家银行、信托和保险公司合作，99.3%的借贷资金来自第三方，信用风险敞口仅为2.8%。
在财富管理业务方面，截至年6月30日，财富管理平台注册用户数达万人，活跃投资客户数达万人，客户资产规模达亿元，其中现有产品占比达87.2%，存量网贷产品占比为12.8%。
陆金所控股自年下半年停止了B2C产品，自年8月停止了P2P产品。截至年上半年，存量网贷产品占财富管理交易服务费用下降到了40.5%，预计P2P相关产品规模占客户资产管理规模及服务费用的比例逐渐减小，自年完全结束。
二、竞争优势
1.轻资本、HubandSpoke（中心辐射型）商业模式
陆金所控股专注于规模大但未被充分服务的中产阶层及富裕人群客户市场，通过两个中心枢纽：零售信贷和财富管理，辐射百余金融机构，为投资者提供复合其风险偏好和个性需求的贷款和理财产品。
陆金所控股在过去几年逐渐向轻资本的运作模式转型，为公司的增长提供了保障，第三方新增贷款额度占比从年的51.8%增加到年上半年的99.3%，同时将承担信用风险的贷款比例从年的24.3%降至年上半年的2.8%。
轻资本商业模式基于平安与其他金融机构深入多方面的合作才能实现，需要长期的信用记录和品牌力做担保，很少有其他同类机构像陆金所控股背靠平安这样强大的综合性金融集团。
2.背靠平安集团，拥有独特的金融DNA，多个业务协同创新
陆金所控股背靠中国平安这样的全牌照金融集团，拥有其他同类金融科技企业难以比拟的金融优势。作为平安金融生态圈中的成员，陆金所控股利用平安的生态系统来获得高质量的借款人和平台投资者，促进了各业务间的相互协同联动。
相对而言，传统银行在没有抵押的情况下，缺乏复杂的数据驱动的风险评估能力，很少会为小微企业和个人借款者提供贷款；而只提供在线服务的金融科技公司倾向于