恒烁股份()周四发行超募5.9亿业绩下滑详细分析预测估值会否破发?
恒烁股份()计算机、通信和其他电子设备制造业,发行总数万股,行业市盈率28.25倍。保荐人(主承销商)国元证券股份有限公司。发行价格65.11元,发行市盈率40.70倍。
恒烁股份()发行后总股本万股,年扣非净利润1.亿元,年上半年扣非净利润万元。计算可得,年发行后扣非每股收益1.60元,年上半年发行后扣非每股收益0.48元(业绩下滑)。
恒烁股份()本次发行有高管与核心人员参与战略配售万股,限售期12个月;保荐跟投万股,限售期24个月。则新股首日流通股本约为万股。
恒烁股份()是一家主营业务为存储芯片和MCU芯片研发、设计及销售的集成电路设计企业。公司现有主营产品包括NORFlash存储芯片和基于Arm?Cortex?-M0+内核架构的通用32位MCU芯片。同时,公司还在致力于开发基于NOR闪存技术的存算一体终端推理AI芯片。
在制程方面,恒烁股份()在售NORFlash产品采用了武汉新芯65nm和50nm制程。据悉,当前全球NOR闪存主流工艺还停留在90-65nm工艺,新芯科技这次量产的50nm工艺NOR已是行业领先,未来可应用于物联网、可穿戴设备和其它功耗敏感应用提供灵活的设计方案。
恒烁股份()NORFlash产品主要为Mb及以下容量;年公司全球NORFlash市场份额为1.50%,与在该细分NORFlash领域较为领先的普冉股份全球市场份额差距较小(该公司全球份额为2.9%),合理推断公司在该领域具有一定的竞争优势。
恒烁股份()借鉴在NORFlash产品的相关模块设计经验研发的MCU产品于年实现销售。目前主要型号CX32L系列产品采用55nmeFlash工艺,具有功耗低、芯片面积小、成本低等特点,客户认可度较高;目前已向芯海科技、上海巨微及赛腾微等直接供货,产品最终应用于OPPO、奇瑞汽车等的产品中。该业务领域收入增长较快,年及H1同比分别增长.13%及.40%。未来公司拟在现有产品基础上持续研发并推出高端的M3和M4系列产品。
恒烁股份()在CiNOR存算一体芯片上已有数年积累,“恒芯2号”正在研发中。存算一体技术为目前国际上AI技术研发的前沿领域。公司立足于NORFlash的相关技术,年公司成功设计出第一版存算一体AI原理验证芯片(恒芯1号),并在武汉新芯65nmNORFlash制程上流片成功。同时公司搭建了一套完整的CiNOR存算一体AI推理系统,可实现人脸检测、手写识别和心电图检查等多项系统验证。
消费电子领域是公司产品第一大应用领域。今年以来,消费电子需求下降已经影响到公司,公司预计三季除非经常损益后的净利润约为6,万元~8,万元,较年同期下降约38.77%~29.01%。年11月,杰理科技因低电压应用时Flash读写偶发性出错产生的产品适配性问题发生退货2,.52万元,截至目前,杰理科技尚未完全恢复对公司产品的批量采购。
恒烁股份()本次募资投向NOR闪存芯片升级研发及产业化项目万元,通用MCU芯片升级研发及产业化项目万元,CiNOR存算一体AI推理芯片研发项目万元,发展与科技储备项目25万元,投资金额总计万元。实际募集资金总额13.45亿元,超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)5.91亿元。
春江财富年出版了人民出版社第一本股票书籍《股市职业操盘培训教程》,书中重点介绍了本人独家发明的比价效应定估值理论。依据该理论,假设恒烁股份()在上市之日,沪指仍保持在周二附近,则估值几何?会否破发?春江财富挑选了如下与新股行业相近、流通股本相近的上市公司做比较:
国产芯片:
必易微()流通股本万股,年扣非每股收益3.40元,周二收盘价75.02元,
晶华微()流通股本万股,年扣非每股收益1.03元,周二收盘价58.60元,
晶丰明源()流通股本万股,年扣非每股收益9.20元,周二收盘价.80元,(一季亏损)
雅创电子(309)流通股本万股,年扣非每股收益1.14元,周二收盘价95.20元,(中报扣非每股收益0.96元)
创耀科技()流通股本万股,年扣非每股收益0.89元,周二收盘价79.94元,
赛微微电()流通股本万股,年扣非每股收益1.09元,周二收盘价64.29元,
德明利()流通股本2万股,年扣非每股收益1.15元,周二收盘价72.07元。
1.上述7家与新股同处芯片行业、且流通股本相近的公司,我们再从业绩比较来看,新股年发行后扣非每股收益1.60元,要高于晶华微、创耀科技、赛微微电、德明利的年扣非每股收益1.03元、0.89元、1.09元、1.15元,故新股估值也应该高于这四只老股的周二收盘价58.60元、79.94元、64.29元、72.07元;
2.新股业绩低于必易微的年扣非每股收益3.40元,故新股的估值应该低于必易微的75.02元。综合考虑,新股的合理估值区间应该在60-70元之间。
3.新股的发行价格65.11元,这说明保荐机构对该股的定位还是比较准确的,就是以二级市场的估值来确定发行价格。但是,这个发行价格并没有给申购人留出获利空间,因此申购的意义不大。
(文章内容属于公开资料整理与个人心得分享,不构成推荐和任何买卖依据。每个人的分析都不可能完全正确,请理性对待)
#芯片#